Как частному инвестору учесть глобальные риски?

Первая половина 2016 года запомнится инвесторам повышенными рисками, и не столько макроэкономическими, сколько политическими. Возможно, классическим «черным лебедем» стал Brexit, который явился отражением дрейфа части общества в направлении национализма и дезинтеграции. Как ни парадоксально, политические итоги референдума в Великобритании идут вразрез с экономическими интересами страны, ведь, по прогнозам аналитиков, негативный эффект на ВВП страны из-за Brexitсоставит от 3% до 7% в течение пятнадцати лет, кроме того, уже начат процесс снижения кредитных рейтингов Великобритании, а из-за падения курса фунта стерлингов может ускориться инфляция.

Brexit может простимулировать центробежные тенденции и в самом Евросоюзе, хотя положительным сценарием может быть реформа институтов и регулирования ЕС, что отразит нападки на евроинтеграцию со стороны евроскептиков. Тем не менее, Brexit уже привел к росту волатильности на валютных и фондовых рынках и его основными жертвами могут стать единая европейская валюта и фунт стерлингов, а возможное дальнейшее укрепление доллара может создать дополнительные проблемы для экономики США.

Ответом мировых центробанков на Brexit станет дальнейшее смягчение монетарной политики, хотя проблемой Европы является то, что в регионе возможности новых стимулов во многом исчерпаны, что создает проблемы как для инвесторов, так и для финансовых институтов ЕС.

На мой взгляд, основным политическим риском второй половины 2016 года являются президентские выборы в США. Хотя американская институциональная система сбалансирована и влияние президента ограничено, сценарий возможной победы Дональда Трампа нельзя полностью исключать, что может стать вторым после референдума по Brexit стрессом для мировых финансовых рынков в этом году (впрочем, пока шансы Хиллари Клинтон оцениваются как более предпочтительные).

Хотя перед выборами в США акции традиционно растут, в этом году этого может и не произойти из-за экстремальности кандидата от республиканской партии и нежелательности его победы для американских элит. Аналитики Moody's предупреждают, что если на президентских выборах победит Дональд Трамп, то за следующие четыре года число рабочих мест сократится примерно на 3,5 млн, а уровень безработицы вырастет с нынешних 5 до 7%.

К «хроническим» глобальным экономическим рискам относится прежде всего продолжение замедления экономики Китая и вызванная этим девальвация юаня, фактор нестабильности для мировых товарных рынков и драйвер оттока капитала из всех развивающихся рынков. Также риском остается высокая долговая нагрузка китайской экономики, которая превысила 220% ВВП.

Что делать частному инвестору, как учесть глобальные риски? Универсального ответа не существует, как и не существует универсального лекарства. Но в целом, если брать горизонт до конца года, все вышеизложенное указывает на целесообразность валютной диверсификации с долей вложений в доллары США в размере примерно 50% от портфеля, сокращения доли в акциях в пользу облигаций и направления части инвестиций в золото (но не более 15% от портфеля).

При текущем раскладе частному инвестору нужно уметь сочетать осторожность и решительность в своих действиях. Например, мы считаем, что не стоит пытаться запрыгнуть в последний вагон на росте рынков акций. В частности сейчас, когда индекс S&P 500 отыграл все падение после референдума по Brexit, мы бы не рекомендовали увеличивать позиции в акциях. Однако полностью исключать акции из инвестиционного портфеля не следует. Высокая волатильность может быть не комфортна инвесторам, однако она создает хорошие условия для грамотного долгосрочного инвестирования. Мы рекомендуем «выкупать» любую существенную коррекцию на американском рынке акций. Особенно интересны технологический сектор и сектор здравоохранения.

В Европе очень привлекательны акции банков, но мы бы не ставили на быстрый отскок. Скорее имеет смысл постепенно увеличивать позицию с расчетом получить высокий доход на горизонте в 2-3 года. Помимо акций имеет смысл рассмотреть инвестиции в высокодоходные облигации, а вот вложения в облигации с высоким кредитным качеством мы бы посоветовали ограничить, несмотря на уверенный рост в последнее время. Инвестиции в золото можно рассматривать как хороший хедж, но в долгосрочной перспективе мы не видим большого потенциала роста с текущих уровней.