По оценке стратега ВТБ, рынок золота переживает спад
На рынке драгметалла наблюдается высокая волатильность и снижение физического спроса
Цены на золото остаются крайне волатильными — по оценке инвестиционного стратега ВТБ Алексея Михеева, текущие котировки существенно оторваны от фундаментально обоснованных значений. При этом даже наименее рентабельные производители сохраняют прибыльность свыше 50%.
Ключевые проблемы рынка:
Спад физического спроса. В 2025 году спрос на ювелирные украшения упал до 1638 тонн — на 19% меньше, чем годом ранее. Это худший показатель за последние 15 лет (за исключением 2020 года). Ювелирная отрасль формирует около 5000 тонн годового мирового спроса.
Сокращение закупок центробанков. В 2025 году центральные банки приобрели 863 тонны золота — на 21% меньше, чем в 2024‑м. Это минимальный уровень за три года.
Также наблюдается ослабление поддержки ETF. Хотя в 2025 году приток в золотые ETF достиг 801 тонны (после оттока 2,9 тонны в 2024‑м), динамика быстро меняется:
в январе 2026 года приток составил 43,4 тонны, в феврале — уже 27,9 тонны;
на неделе с 2 по 6 марта зафиксирован рекордный за два года отток — 20,3 тонны.
Эксперт подчёркивает: спекулятивный спрос со стороны ETF крайне нестабилен и может стремительно смениться оттоком, что дополнительно усилит давление на цены.
